에스투더블유 공모주, 수요예측과 상장 철회 정리

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공모주 투자에 관심 있는 분들이라면 최근 뜨거운 이슈였던 에스투더블유(S2W) 사례를 한 번쯤 들어보셨을 거예요. AI와 빅데이터, 특히 다크웹 분석 분야에서 세계적인 기술력을 가진 이 회사는 수요예측 단계에서 역대급 경쟁률을 기록하며 시장의 주목을 받았지만, 결국 상장을 철회하게 되었죠. 이번 글에서는 에스투더블유의 수요예측 과정과 공모가 결정 방식, 그리고 상장 철회의 배경까지 자세히 정리해드릴게요.

 

에스투더블유 공모주, 수요예측과 상장 철회 정리_썸네일

 

에스투더블유는 어떤 회사인가요?

에스투더블유는 2018년에 설립된 AI 기반 빅데이터 분석 전문 기업이에요. 이 기업의 가장 큰 특징은 다크웹 데이터 분석 기술력이에요. 다크웹은 일반 검색 엔진으로는 접근할 수 없는 인터넷의 어두운 영역으로, 범죄 정보가 유통되는 공간이기도 해요. 이런 특수한 데이터를 분석해 사이버 보안에 활용할 수 있다는 점에서, 에스투더블유의 기술력은 세계적으로 주목을 받고 있어요. 실제로 인터폴, 국가정보원, 마이크로소프트, 현대제철 등 굵직한 고객사를 확보하고 있어요.

주요 제품으로는

• 공공기관용 보안 플랫폼 XARVIS,
• 기업 보안용 위협 인텔리전스 시스템 QUAXAR,
• 산업용 생성형 AI 플랫폼 SAIP 등이 있어요.
  
  

공모주 수요예측이란 무엇인가요?

에스투더블유 공모주 / 사진출처:픽사베이

 

공모주 수요예측은 기관투자자들이 “이 회사 주식을 얼마에, 얼마나 사고 싶다”고 미리 의견을 제시하는 절차예요. 쉽게 말하면, 청약 전에 기관들이 먼저 입찰 경쟁을 벌이는 셈이에요. 이 과정을 통해 최종 공모가가 결정되는데, 일반 투자자들은 이 가격으로 청약에 참여하게 되는 거죠. 가장 흔히 사용되는 공모가 산정 방식은 상대가치 평가법인데요, 이는 비슷한 업종의 상장기업과 비교해 가치를 판단하는 방식이에요. 또한 PER(주가수익비율) 같은 재무 지표도 활용돼요. PER은 기업의 순이익 대비 주가 수준을 보여주는 지표로, 성장성과 수익성을 종합적으로 평가할 수 있어요.

 

에스투더블유 수요예측, 얼마나 뜨거웠을까?

에스투더블유는 2025년 7월 30일부터 8월 5일까지 기관 대상 수요예측을 진행했어요. 결과는 경쟁률 1,225.17:1이라는 놀라운 수치였어요. 참여 기관만 2,463곳, 신청 수량은 14억 주에 육박했죠. 희망공모가 범위는 11,400원~13,200원이었는데, 99.98%의 기관이 상단 이상 가격을 제시했어요. 결국 최종 공모가는 13,200원으로 확정됐고, 공모금액은 약 209억 원으로 결정되었어요.

배정은

• 전문투자자에게 약 115만 주,
• 일반청약자에게 약 39만 주,
• 우리사주조합에 약 3만 주가 돌아갔어요.
  
  

그런데 왜 상장을 철회했을까요?

에스투더블유 공모주 / 사진출처:픽사베이

 

이렇게 순조롭게 진행되던 IPO가 2025년 8월 7일 갑작스럽게 철회되었어요. 이유는 바로 전자증권 전환 절차의 누락이었어요. 전자증권법에 따르면, 상장 기업은 상장일 기준 30일 전까지 전자증권 등록을 마쳐야 해요. 하지만 에스투더블유는 이 마감 기한을 넘겨버렸고, 이로 인해 상장을 잠정 보류하게 되었죠. 다행히도 회사는 1개월 내 재도전 계획을 공식화했고, 재청약 일정을 다시 잡을 예정이에요.

 

빠르게 성장 중인 재무 구조, 앞으로가 기대돼요

에스투더블유는 최근 몇 년간 눈에 띄는 성장세를 보이고 있어요. 2021년 매출 22억 원에서 시작해, 2024년에는 96억 원까지 성장했어요. 특히 SaaS 기반 구독형 매출이 전체의 69%에 달하고, 재계약률은 거의 100%에 가까워요. 해외 진출도 적극적으로 진행 중이에요. 해외 매출 비중은 23%, 수출액은 전년 대비 6배 이상 증가했다고 해요. 인도네시아와 싱가포르 정부 사업을 수주하면서 아시아권에서 입지를 넓히는 중이에요. 2026년에는 매출 239억 원, 영업이익 39억 원을 목표로 삼고 있어요. 아직은 투자 단계지만 수익성 개선 의지도 뚜렷해 보이네요.

 

IPO 투자 시 주의할 점은?

공모주 투자는 매력적이지만, 항상 위험 요소도 함께 고려해야 해요.

• 기업의 기술력이나 시장성 외에도, 전자증권 등록, 공시 정보 등 꼼꼼한 확인이 필요해요.
• 산업 트렌드 역시 중요해요. 에스투더블유처럼 AI, 보안, 빅데이터 관련 기업은 앞으로 수요가 계속 늘어날 가능성이 높아요.
• 무엇보다도 여러 IPO에 분산 투자하는 전략이 리스크 관리에 유리해요. 한 종목에 올인하기보다는 다양한 산업과 시기에 분산 투자하는 것이 안정적인 방법이에요.
  
  

수요예측은 누구나 할 수 있나요?

에스투더블유 공모주 / 사진출처:픽사베이

 

수요예측은 일반 투자자가 참여할 수 없고, 기관투자자 전용 절차예요.
대부분 다음과 같은 기관들이 대상이에요:

• 집합투자회사
• 국민연금공단
• 외국계 금융기관
• 금융투자업자 등

해당 기관은 증권사에 위탁계좌를 개설하고, 희망 가격과 수량, 의무보유기간 등을 제시해 참여하게 돼요. 에스투더블유의 경우, 의무보유 확약 비율은 약 11%였어요.

 

마무리하며

에스투더블유 사례는 공모주 투자의 전 과정 수요예측, 공모가 산정, 상장 철회를 이해하는 데 아주 좋은 예시가 되었어요. 특히 수요예측의 중요성과 전자증권 등록 같은 실무 절차까지 놓치면 안 된다는 점이 강조되었죠. 앞으로 에스투더블유가 다시 상장에 성공할지, 그리고 어떤 시장 반응을 얻게 될지 기대해보셔도 좋을 것 같아요. 공모주 투자, 이제는 조금 더 이해가 되셨나요?

 

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